基础知识

• 定义：国际资本流动是指一个国家（或地区）与另外一个国家（或地区）之间，以及国际金融组织之间资本的流入和流出。

• 分类：

  • 长期资本流动：期限在一年以上的资本流动是长期资本流动。它包括直接投资、证券投资和国际贷款（80年代前和货物一起流动，80年代后出现独立趋势，国际资本证券化，资本流动高速化）。

  • 短期资本流动（受心里预期影响比较大，具有投机性、隐蔽性）：

    • 短期证券投资与贷款
    • 保值性资本流动
    • 投机性资本流动
    • 贸易资金融通

• 原因：

  • 根本原因：谋利与规避风险的权衡。
  • 具体原因：利率、汇率、通胀率与财政赤字、政府的经济政策、政治经济及战争风险。

国际资本流动的影响

• 国际资本流动的影响分为8种，短期资本 / 长期资本 $\times$ 流入 / 流出 $\times$ 优点 / 缺点。

• 优点：

  • 有利于国际贸易的发展。
  • 有利于促进国际金融市场的发展。
  • 有利于促进不发达国家的资本的形成。
  • 引起财富效应。
  • 一定程度上解决国际收支不平衡。

• 缺点：

  • 外汇风险。
  • 利率风险。
  • 对流入国银行体系产生冲击。

长期资本输出的影响

• 正面影响：

  • 可以提高资本的边际效益。
  • 可以带动商品出口。长期资本输出会对输出国的商品出口起推动作用，从而增加出口贸易 的利润收入，刺激国内的经济增长。
  • 可以迅速地进入或扩大海外商品销售市场；可以为剩余资本寻求出路，生息获利。
  • 有利于提高国际地位。

• 负面影响：

  • 必须承担资本输出的经济和政治风险。
  • 在货币资本总额一定的条件下，资本输出会使本国的投资下降，从而减少国内的就业机会 ，降低国内的财政收入，加剧国内市场竞争，进而影响国内的政治稳定与经济发展。

短期资本输出的影响

• 正面影响：

  • 有利于国际贸易的顺利进行。对输出国来说，提供短期资金信贷可以促进本国的出口。
  • 短期资本输出有利于调节暂时性的国际收支顺差。
  • 国际资本流动加速了全球经济和金融一体化进程，极大的增加了国际金融市场的流动性。
  • 可以拓宽提高国内投资者的暂时闲置资金的投资渠道，提高短期资金的获利率。

• 负面影响：

  • 当一国出现持续性国际收支逆差时，短期资本外流会加剧该国的国际收支逆差状态，甚至引发资本外逃和货币危机。
  • 短期资本流动加剧国际金融市场动荡，造成汇率大起大落，投机更加盛行。这些动荡同样会传播到各国，尤其是短期资本输出量较大的国家一般为经济较为开放，管制比较松的国家，也很快会受到影响。

长期资本输入的影响

• 正面影响：

  • 可以弥补输入国资本不足。
  • 可以引进先进技术与设备，获得先进的管理经验。
  • 可以增加就业机会，增加国家财政收入。资本输入的目的很大程度上是用来创建新企业或 改造老企业，这对发达国家或发展中国家都是如此。
  • 可以改善国际收支。

• 负面影响：

  • 可能会引发债务危机。输入国若输入资本过多，超过本国承受能力，则可能会出现无法偿还债务的情况，导致债务危机的爆发。
  • 可能使本国经济陷入被动境地。输入资本过多又管理不善并使本国经济不能获得长期发展的话，输入国就会对外产生很强的依赖性。
  • 加剧国内市场竞争。大量外国企业如果把产品就地销售，必然会使国内市场竞争加剧，从而使国内企业的发展受到影响。

短期资本输入的影响

• 正面影响：

  • 短期资本流动有利于国际贸易获得资金便利，对输入国来说，获得短期资金信贷能方便本国进口。
  • 短期资本输入有利于调节暂时性的国际收支逆差；有利于汇率回归合理水平。
  • 同样也可以促进本国金融市场的发展完善。
  • 可以为本国政府、企业和居民提供短期流动资金，解决暂时性的流动性不足问题。

• 负面影响：

  • 若一国的输入资本中短期资本过高，则有可能引发本国股市和房地产市场泡沫，加大该国 的经济运行风险。
  • 当一国出现持续性国际收支顺差时，则本国货币升值压力增大，短期资金的涌入将加剧该 国的国际收支失衡状态，也增加一国货币政策执行的难度，增大通货膨胀风险。
  • 短期资本流动加剧国际金融市场动荡，表现在它会造成汇率大起大落，投机更加盛行。短 期资本输入量大的国家更容易受波动影响，甚至成为投机资本攻击对象。

托宾税

定义

• 美国经济学家托宾于1972年提出，指对跨境流动的短期资金课征税收，征税可以减少资金的过度流动，等于是向飞速流动的资金轮子中掺了些沙子，可以缓解短期资金跨境流动的频率和规模。

主要目的

• 第一，使政府更为灵活自主地执行货币(利率)政策。

• 第二，稳定汇率，稳定金融市场，抑制过度投机。

• 第三，引导跨境流动的资金流向长期(实体)经济。

• 第四，增加政府的税收。

意义

• 它是减少资本金流入的一种方法。可有效抑制短期资本的流入，而对长期资本的流入所起的作用不大。

• 一方面，由于投资者具有多元化投资的动机，托宾税可能会降低金融市场的波动性，托宾税会更多的抑制那些不稳定的交易者，最终有利于市场效率的提高。

• 另一方面，由于开征托宾税引起投资方向的转移，达到了通过税收来调节资源分配的目的。

存在的问题

• 第一，也有人认为托宾税有违市场原则，是政府干预市场的一种手段，试图用行政手段来干预资源配置，会削弱市场效率，阻碍资金自由流动，形成复汇率，甚至可能导致税收权力的滥用。

• 第二，在技术上，是由一个国家单独征收还是双边甚至全球统一征收。如果一个国家单独征收，会使该国在全球资源配置中处于不利地位；如果双边或多边统一征收，则难以达成全球共识，税率也难以统一。

• 第三，对即期交易征收还是对远期交易征收；对资金流出的交易征收还是对资金流入的交易征收，都会对汇率造成不同影响，从而产生争议。

• 第四，各国政策的协调一致。托宾税是一种国际间的政策协调方案，各国协调中可能出现许多障碍难以克服。例如，是否能将所有国家都纳入协调范围。如果有的小国不愿采用，那么在其他主要国家都征收托宾税时，它就会迅速发展为避税型离岸金融中心，使托宾税无法收到预期效果。另外，托宾税的收入分配问题因为明显的利益性而可能引起各国的激烈争吵

• 第五，税赋转移问题。谁在资本流动中处于弱势方，税收就会转移到谁的身上。