知识点1：金融市场

定义

• 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括如下三层含义：
  • 它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所;
  • 它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系;
  • 它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格(包括利率、汇率及各种证券的价格)机制。

参与者

• 政府部门、工商企业、居民个人、存款性金融机构、非存款性金融机构、中央银行

功能

四大基础功能

• 聚敛功能

  • 指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。

• 配置功能

  • 资源配置：将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效地配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。
  • 风险配置：利用各种金融工具，风险厌恶程度较高的人可以把风险转嫁给厌恶风险程度较低的人，从而实现风险的再分配

• 调节功能

  • 调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。

• 反映功能

  • 金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民经济信号系统。这实际上就是金融市场反映功能的写照。

特色功能：资金融通

• 资金融通：指资金从盈余单位转到赤字单位的过程。

• 资金融通的两种方式：直接融资和间接融资

  • 由赤字单位(最终借款人)直接向盈余单位(最终贷款人)发行(出卖)自身的金融要求权，其间不需经过任何金融中介机构的融资方式为直接融资。
  • 盈余单位和赤字单位无直接契约关系，双方各以金融中介机构为对立当事人，即金融机构发行(卖出)自身的金融要求权，换取盈余单位的资金，并利用所得的资金去取得(买进)对赤字单位的金融要求权，这种资金融通的方式称为间接融资。

直接融通指的是债权人和债务人是直接的债权债务关系，中介人只是充当信息中介，而不参与到债权债务关系中。而间接融资里，金融机构参与到债权债务关系中，在左端金融机构充当债务人，盈余单位拥有金融要求权（IOU,I owe you)，在右端充当债权人，收到金融要求权。

• 直接融资和间接融资的优点：

  • 直接融资的优点在于：①赤字单位和盈余单位双方是对立当事人，易于互相了解。②没有金融机构作中介，因而双方均可降低成本，提高收益。③手续简便，节省时间。④这种金融要求权通常采取有价证券形式，适合市场的需要可以转让，具有流动性。但是，直接融资也会受到时间、期限以及融资金额的限制。
  • 间接融资的优点在于：①金融机构有专门人才来对筹资者的各种状况进行深入了解。②可以节省直接融资中的佣金、印花税等费用。③由于发行股票和债券有一定限制，所以银行借款成为最普通的一种筹资方式。④银行的资金来源充足，可以从银行获得期限较长、金额较大的借款。
  • 二者联系：①直接融通与间接融通两部分共同构成统一的金融市场，两者相辅相成，共同促进经济的发展。②在经济发展的不同历史阶段，两种融资方式起着不同的作用。

在简单的商品经济中，直接借贷占重要地位 $\rightarrow$ 在商品经济比较发达的时代和地区，以金融机构为中介的间接融资占主导地位 $\rightarrow$ 在商品经济高度发达，资金调度力求高效率的当代社会，直接融资的地位又日益重要。

中国扩大直接融资规模

• 原因
  • 理论：直接融资的优点
  • 实际：第一，转移银行体系风险；第二，服务实体经济，助推新兴产业发展，尤其支持中小企业融资；第三，助推金融市场发展。
• 举措
  • 加强债券市场的建设。通过扩大企业债券发行规模，大力发展公司债券，完善债券管理体制，逐步形成集中监管的债券市场，无疑将会有力推动直接融资的发展。
  • 完善多层次资本市场体系，切实办好科创板和创业板、深化新三板改革、稳步开展区域性股权市场制度和业务创新试点、规范发展场外市场等，让各类企业都能够享受直接融资的便利。
  • 除此之外，还可以全面实行股票发行注册制，拓宽直接融资入口;推动上市公司提高质量，夯实直接融资发展基石;加快发展私募股权基金，突出创新资本战略作用;大力推动长期资金入市，充沛直接融资源头活水。

知识点2：货币市场和资本市场

货币市场

定义及特征

• 定义：货币市场是指融资期限低于一年的货币市场。
• 特征：融资期限短、流动性强、风险性小、可控性强。

参与者

• 商业银行、其他金融机构、企业、个人、中央银行、国家政府。

功能

• 主要功能是调剂暂时性的资金余缺。
• 同时货币市场也是中央银行进行公开市场操作，贯彻货币政策意图的重要场所。

类型

• 短期信贷市场
  • 短期资金的融通市场，主要是通过银行获得短期的资金融通。
• 短期证券市场(政府债券)
  • 政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。
• 贴现市场
  • 商业票据：公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。
  • 银行承兑票据：经银行承兑的汇票。
• 同业拆借市场
  • 金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。（主要是隔夜拆借）
• 大额可转让定期存单市场($CD_s$)
  • 银行为了阻止存款外流，设计了大额可转让定期存单这种短期的有收益票据来吸引企业的短期资金。
• 债券回购市场
  • 回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。从本质上说，回购协议是-种抵押贷款，其抵押品为证券。

债券正回购和逆回购：

• 正回购是融资的过程，指的是央行卖出债券融进资金，市场流动性变少，是紧缩的货币政策。
• 逆回购是融券的过程，指的是央行买入债券释放资金，市场流动性增加，是宽松的货币政策。

资本市场

定义及特征

• 定义：资本市场是中长期（期限在一年以上）资金融通或长期金融证券买卖的市场。
• 特征：融资期限长、风险性大、流动性差。

参与者

• 个人、企业、金融机构、政府

功能

• 基本功能是促进资本的形成，实现并优化投资与消费的跨时期选择。
• 资本市场的完善与否影响到一国 的投资水平、资源的合理分配和使用，从而影响到国民经济的协调发展。

类型

• 中长期信贷市场

  • 筹措中长期资金形成的市场，银行直接向借款人发放用于投资的中长期投资，以解决借款人的中长期资金需求。

• 债券市场和股票市场：发行和买卖债券的场所。

  • 一级市场和二级市场。
  • 场内市场和场外市场。

知识点3：一级市场和二级市场

定义

• 一级市场：一级市场是公司或者政府机构向最初购买者出售新发行的债券或股票等证券进行筹资的金融市场，又称发行市场。
• 二级市场是再出售已发行的证券的金融市场，又称为流通市场。

市场分类

• 一级市场运行

  • 债券发行市场
  • 股票发行市场

• 二级市场运行

  • 交易所（场内市场）：一般通过竞价定价
  • 场外市场：一般通过协商定价

一级市场

债券发行市场

• 定义：是经济主体为筹集资金发行的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。

• 发行方式：公开发行 VS 非公开发行

• 债券的分类：

  • 记名和无记名债券
  • 可转换债券和不可转换债券
  • 抵押债券和信用债券
  • 固定利率债券和浮动利率债券
  • 上市债券和非上市债券

可转换债券就是指可以在特定时间和约定价格将债券转换成股票的债券。可转换债券对债券持有人（债权人）有利。
可赎回债券就是指可以在特定时间和约定价格将债券赎回的债券。可赎回债券对发行人（债务人）有利。

• 债券的发行价格：溢价、平价、折价。

股票发行市场

• 类型：普通股和优先股

  • 优先股指股东有优先于普通股分红和优先于普通股的资产求偿权利。
  • 优先股比普通股享有的权利范围小，表现在优先股股东没有选举权和被选举权，对公司经营的重大事件也无投票权。

• 股票的发行方式

  • 公开间接发行。
  • 不公开直接发行。

• 股票的销售方式

  • 自销、承销(包销、代销)。

二级市场

• 交易所

  • 有组织、有固定地点、集中交易的公开的二级市场。
  • 上市条件
  • 股票交易过程(开户、委托、成交、过户)

• 场外市场

  • 凡是不在证券交易所内进行的证券交易都属于这个市场。它并非一个商定的场所，而是由许多股票、债券的交易商和经纪人组成的交易网络。
  • 特点是：无集中交易场所、交易主要以未上市证券为主、交易双方协定价格、数量。